本周（2025/11/10-2025/11/14）化工板块全体涨跌幅表示排名第9位，涨跌幅为2。61%，走势处于市场全体中上逛。上证综指涨跌幅为-0。18%，创业板指涨跌幅为-3。01%，申万化工板块跑赢上证综指2。79个百分点，跑赢创业板指5。62个百分点。2025年化工行业景气宇将延续分化趋向，保举关心合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业！（1）合成生物学奇点时辰到来。能源布局调整大布景下，化石基材料或正在局部面对性冲击，低耗能的产物或财产无望获得更长成长窗口。对于保守化工企业而言，将来的合作正在于能耗和碳税的成本，优良的保守化工企业会操纵绿色能源取代方案、一体化和规模化劣势来降低能耗成本，亦或新减产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的方针。同时，跟着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的冲破，生物基材料无望送来需求迸发期，需求超预期的高景气赛道，将来无望盈利估值取业绩的双沉提拔。保举关心合成生物学范畴，沉点关心凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。（2）配额政策落地期近，三代制冷剂无望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加快削减，四代制冷剂由于专利问题价钱居高不下难以构成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时跟着热泵、冷链市场成长以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国度制冷剂需求扩张等要素，需求端连结不变增加。将来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价钱不变上涨，具有较高配额占比的公司将充实受益。相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等相关公司。（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是财产链国产化的焦点一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高手艺壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下逛晶圆制制的财产升级敏捷取国产高端电子特气市场分离、产能不脚的矛盾日益加剧。换而言之，财产链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机缘，率先结构高端产能，具有丰厚手艺储蓄的企业无望占领先机，送来更大的成长空间。从需求端来看，集成电/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益火急。此中，半导体对特气的拉动次要表示为集成电高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为财产升级取迭代带来的特气品类需求提拔；光伏次要表示为拆机量快速增加带动量的增加。综上，电子特气行业焦点合作力能够总结为：提纯的手艺+夹杂的配方+多（全）品类供应的潜力。实现以点破面，最终实正实现电子特气国产化的优良公司金宏气体、华特气体、中船特气。（4）轻烃化工成全球性趋向。近十年全球范畴内烯烃行业最显著的变化之一是原料轻质化趋向，即烯烃出产原料逐步由沉质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。颠末十年的成长，全球乙烯中轻质化原料占比逐渐提拔，且除亚洲还有煤头和油头线的增加，其他所有地域增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化东西有流程短、收率高、成本低的特点，正在全球范畴内掀起烯烃布局轻质化的海潮。轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产次要为氢气，可以或许无效降低轮回财产链的用氢成本，并能够向外供给高纯低成本氢能源，合适碳中和布景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和布景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不成逆的趋向，轻烃化领班部企业价值无望沉估。保举关心轻烃化工赛道，（5）COC聚合物财产化历程加快，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类机能优胜的材料，这种材料依赖于C5财产链，由C5原料制备获得环烯烃单体，并正在此根本上通过共聚或者自聚制得COC/COP。此中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高通明度等优秀的光学机能，低吸水性，高生物相容性等。目前支流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包拆、食物包拆等用处。近两年，COC/COP国内财产化历程加快，次要缘由来自于：1）国内部门企业颠末多年研发堆集已实现了必然的财产化冲破；2）光学范畴中消费电子、新能源车等下逛财产链较着转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益凸起，供应链平安担心下下逛厂商的国产替代志愿加强，目前该材料正在良多范畴仍呈现过高的价钱将产物定位于高端使用范畴，我们认为市场次要瓶颈仍正在供给侧，国产企业无望构成突围，打开市场空间。关心COC聚合物出产环节，相关公司阿科力。（6）国际巨头撤报答价或减产，钾肥价钱无望触底回升。我们认为钾肥价钱无望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien颁布发表减产，导致短期内钾肥供给下滑，无望消解出产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运和谈》，小麦和玉米期货价钱均大幅上升，农人粮食种植志愿有所提拔，推高了钾肥的需求。分析来看钾肥短期内供需关系失衡，库存次要集中正在上逛的化肥出产企业上，因而企业或较容易实现对价钱的管控，秋季全球无望加大钾肥补库力度，钾肥价钱将送来反转。关心钾肥范畴，相关公司亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。（7）MDI寡头垄断，行业供给款式无望向好。受益于聚氨酯材料使用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，并且MDI目前仍是的高手艺壁垒产物，焦点手艺没有外散，全球MDI厂家共计8家，此中产能次要集中正在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90。85%。目前受经济下行影响，MDI价钱维持底部区间震动，但单吨利润照旧可不雅，跟着万华收购巨力以及欧洲全体产能持续低位运转，将来MDI供给款式无望向好，MDI将成为少少数可以或许穿越整个经济周期的化工品。保举关心聚氨酯范畴，沉点关心万华化学等企业。涨幅前五：二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（18。18%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（8。96%）、NYMEX天然气(期货)（5。82%）、液氯（华东）（3。57%）、丁苯橡胶（1502，华东）（2。80%）。跌幅前五：丁二烯（东南亚CFR）（-7。89%）、氢氟酸（烟台中瑞）（-4。27%）、丙烯（FOB韩国）（-2。11%）、顺酐（江苏）（-2。06%）、PVC粉(乙烯法、华东）（-2。06%）。据不完全统计，本周行业内次要化工产物共有164家企业产能情况遭到影响，此中统计新增检修11家，沉启5家。政策扰动；手艺扩散；新手艺冲破；全球学问产权争端；全球商业争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。